铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价冲高回落 ，国内现货精炼铜进口窗口关闭 。地缘政治方面
，特朗普近日密集释放美伊协议将“很快达成”的信号，称谈判已进入最终阶段 ，并暗示“两三天内 ”可能落地
，并表示协议达成后霍尔木兹海峡将重新开放，但昨日双方冲突升级表现令市场再起担忧
。短期市场关注点除了美伊谈判外 ，还聚焦于美联储6月议息会议，作为沃什首秀主持美联储会议
，市场关注点在于加息预期倾向、沃什对货币政策的表态等。库存方面，LME库存下降4125吨至372650吨；SHFE铜仓单增加499吨吨至95543吨 ，BC铜仓单增加2227吨至13033吨 。需求方面
，铜价下跌推动下游采购，但终端新增订单不加 ，体现一定淡季效应
。昨晚美伊冲突小幅升级引起市场担忧
，且在美联储6月议息层面，作为沃什主持首秀 ，市场关注其对通胀和货币政策的表态
，在联储议息前市场或谨慎对待，宏观逆风或延续 ，对铜市场或继续体现利空。基本面方面
，供应收紧预期仍支撑多头信心，但需求淡季边际走弱预期也在回升 。综合来看 ，短期宜谨慎。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍跌2.2%报17995美元/吨
，沪镍跌1.34%报135620元/吨
。库存方面，LME库存增加630至274848吨。升贴水来看 ，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-400元/吨 。消息面
，印尼矿业部长表示，印尼可能在价格良好的情况下放宽矿产生产配额
。供给端出现主动收窄 ，一方面在于配额问题导致的印尼某矿山进入维护阶段
，根据政策来看，预计下半年可能会新增部分配额量 ，当前从印尼1-4月镍矿产量平推计算全年或达到近2.8亿湿吨；另一方面
，此前政策调整HPM后，镍矿及硫磺价格导致印尼部分项目降负荷运行。需求端 ，6月需求排产来看
，预计三元材料环比持平，不锈钢耗镍小幅下降 。然而 ，供给虽然在持续 、分环节的收窄，但一级镍库存压力持续增加
，且6月电解镍排产下滑幅度并不大，因此库存压力仍然是核心矛盾 ，减产目前仍未在库存维度兑现
。同时
，近期镍矿价格有所下调，整体成本支撑同步走弱 ，关注印尼配额
、硫磺供给。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩
，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2609收于2825元/吨 ，涨幅0.68% 。持仓减仓5843手至29.7万手
。沪铝震荡偏弱
，隔夜AL2607收于23900元/吨，跌幅0.67% ，持仓增仓1085手至26.5万手。铝合金震荡偏强
，隔夜主力AD2608收于22995元/吨，涨幅0.01% 。持仓增仓111手至15437手；现货方面 ，SMM氧化铝价格回涨至2690元/吨
。铝锭现货贴水收至70元/吨。佛山A00报价回跌至23850元/吨，对无锡A00报贴水50元/吨
，铝棒加工费多地持稳，包头南昌无锡上调20-70元/吨；铝杆1A60系加工费持稳 ，6/8系加工费持稳
，低碳6/8系下调47元/吨 。日内再度传出几内亚政策即将落地消息，盘面闻声出现上调。市场对于政策最终实施方案属于强制配额或超额罚款仍有争论 ，几内亚矿山仍在观望出货
，海运费高位、CIF坚挺
。广西新增产能6月陆续投料，北方检修产能回归在即 ，港口库存持续累库
，交仓利润不足难以分化社库压力，市场仍等待政策靴子落地。旺季需求消退后 ，国内终端订单存在加速收缩压力
，对加工端开工形成负反馈，出口订单对冲效应也开始减弱 。国内铝锭连续两周去库 ，但绝对量级仍处高水位 、去库节奏仍待加速
。当前宏观面仍有不确定因素，美伊局势反复下地缘风险也在被反复定价
，海外高升水格局难以快速收敛，铝锭去库周期能否超预期将成为基本面上的核心变量。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩 ，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　9日工业硅震荡偏弱
，主力2609收于8515元/吨，日内跌幅2.29% ，持仓增仓4724手至24.7万手 。百川工业硅现货参考价9186元/吨
，较上一个交易日下跌10元/吨
。最低交割品价格回落至8600元/吨，现货升水50元/吨扩至200元/吨。多晶硅震荡偏弱 ，主力2606收于34280元/吨
，日内跌幅3.55%，持仓增仓909手至10.5万手；调整后最低交割品标准降至31000元/吨 ，现货贴水收至3465元/吨 。日内焦煤大幅下跌
，西南丰水电价回落，工业硅随着成本底部持续下移修正
。现阶段西南厂家开始提速复产 ，高低品价差开始逐渐收平。下游有机硅减产和多晶硅复产对冲，整体补货需求有所增加 。上方关注西南复产节奏
，排除自供单后可流通现货货源增量
。进入6月中下旬，硅料厂复产预期与库存累库施压逐步落地 ，现货进一步边际走弱。光伏展会结束后
，盘面高波动和高升水或逐渐平复收敛 。持续关注光伏协会一季度核查结果通报和后续相关措施。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2609涨3.45%至168460元/吨
。现货价格方面 ，电池级碳酸锂平均价维持163750元/吨
，工业级碳酸锂平均价维持159750元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持150000元/吨。仓单方面 ，昨日仓单库存减少396吨至55544吨 。供给端
，周度产量环比增加797吨至26344吨；6月碳酸锂产量环比增加2.6%至116275吨
。需求端，根据SMM数据 ，6月预计磷酸铁锂环比增长3%至504150吨
、钴酸锂产量环比增加3%至8250吨、锰酸锂产量环比下降2%至10780吨；根据其他机构排产来看
，6月正极材料排产预计环比增加6.5%，电池排产环比预计增加6.2%；根据市场统计排产来看 ，全球锂电池排产预计环比增加8.9%。库存端，大样本库存周环比下降1240吨至134403吨
，小样本库存周环比下降630吨至98786吨；按照大样本口径来看，其他环节库存环比下降3835吨至71359吨 ，冶炼厂库存环比下降316吨至16615吨 。周度仍维持去库状态
，海外锂盐发运环比出现明显下降，将有望缓解后续进口端带来的供应压力
。昨日股商共振 ，期货价格有所反弹
，短期来看，如果短期能看到基差和仓单的正反馈 ，则有望进一步向上修复。但需要注意的是
，下游库存备货系数的再次放大，如若出现单边行情 ，仍可能会形成有价无市的局面
，因此短期高度上表现或相对有限，届时则需要关注是否存在新的变量干预市场预期 ，如：津巴布非发运不及预期 、枧下窝矿山是否复产、需求增速表现等 。