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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/图灵

　　自2019年7月22日开市至今，科创板已走过近七年历程。这七年 ，不仅是中国多层次资本市场改革深化的七年
，更是硬科技企业从“实验室”走向“生产线 ”，进而实现国产化大规模突围的关键时期 。科创板以其明确的“硬科技
”属性 ，与国家的国产化替代战略形成了高度一致的同频共振，其贡献不仅体现在助力个体公司突破“卡脖子”环节
，更深刻体现在对关键技术的产业链协同功能上
。

　　截至2026年6月16日，科创板在审的IPO企业数量为50家（以交易所受理为标准 ，不包含已终止及已发行项目
，下同）。50家企业中，长鑫科技近一年（招股书披露的最后一年 ，下同）营收最高、发明专利数量最多 、近三年（招股书披露的最近三年
，下同）研发投入累计额最高；汉诺医疗近三年研发投入占营收比值最高；中科科化近三年研发投入累计额最少；中图科技研发人员占比最低；株洲科能近三年研发投入占营收比最低；映恩生物发明专利（特指应用于主营业务并能够产业化的发明专利）数量最少 。

　　其中，深圳市好盈科技股份有限公司（好盈科技）的研发人员数量占比略高于中图科技 ，在50家企业中排名倒数第二
。报告期内
，好盈科技研发人员连续大幅增长，使得研发人员数量占比始终超过10%的及格线。但值得关注的是 ，好盈科技研发费用结构与同行可比公司差异很大：研发人员薪酬占比较高
，材料费占比很低 。这样的研发费用结构，令投资者对公司大量增加的研发人员 ，是否归类正确产生疑问
。

　　研发人员薪酬占比偏高而材料费占比偏低

　　招股书显示，好盈科技主要从事无人机动力系统的研发
、生产和销售。公司长期坚持自研无人机动力系统全栈技术
，与上下游企业共建行业技术生态，实现无人机动力系统全国产化和技术自主可控 ，并于2015年推出无人机一体化动力系统架构 。除无人机外
，公司产品还广泛应用于竞技车（船）模、电动滑板车 、电动摩托车等。

　　截至 2025年12月31日，好盈科技研发人员213名 ，占员工总数的比例为12.97%
。12.97%的研发人员占比
，仅高于中图科技的12.04%，在50家在审科创板IPO企业中排名倒数第二。

　　有意思的是 ，好盈科技研发人员连续大幅增长
，2023-2025年末的数量分别是132人
、149人、213人 。正是研发人员的大幅增长，才能让公司始终满足“研发人员占当年员工总数的比例 ≥10% ”的科创属性评价指标的及格线
。

　　但拆分好盈科技的研发费用结构可知 ，公司研发人员的职工薪酬占比偏高
，而直接材料占比偏低。以2025年为例，好盈科技研发费用为9374.73万元 ，其中研发人员薪酬7155.87万元，占比76.33%；材料费808.88万元
，占比8.63% 。

　　与好盈科技最具可比性的三瑞智能，2025年研发费用合计4094.7万元 ，研发人员工资薪酬2727.69万元
，占比66.62%，低于好盈科技；直接材料608.07 万元 ，占比14.85%
，高于好盈科技
。

　　安乃达 、科力尔
、卧龙电驱等三家可比同行公司的研发人员职工薪酬/研发投入的比例分别为65.61%、70.41% 、33.78%，皆低于好盈科技；三家公司直接材料/研发投入的比例分别为20.68%、10.93%
、43.54% ，皆高于好盈科技。

　　好盈科技这样的研发费用结构
，令投资者对大量增加的研发人员，是否归类正确产生疑问 。

　　销售人员数量及占比显著低于三瑞智能 人均创收却高出137%

　　与最具可比性的三瑞智能相比 ，好盈科技销售人员数量及占总员工的比值都显著偏低
，但整体营收却高出44%，销售人员人均创收高出137%
。

　　截至2025年末 ，好盈科技销售人员数量为88人，占员工总数的5.36%；三瑞智能销售人员数量为145人
，占员工总数的比例为12.07%，占比是好盈科技的两倍多。

　　2025年 ，好盈科技总营收为15.48亿元
，平均每位销售人员创收1758.74万元，是三瑞智能同期数据的2.37倍；而三瑞智能2025年营收为10.75亿元 ，平均每位销售人员创收741.17 万元 。

　　值得关注的是
，三瑞智能与好盈科技都是在2025年申报A股IPO，三瑞智能早5个月
。2026年4月10日 ，三瑞智能已经成功上市
，但选择的板块是创业板，股票代码为“301696
”。

　　招股书显示 ，好盈科技与三瑞智能在无人机动力系统市场存在直接竞争关系 。然而
，2023年、2024年，三瑞智能均位列好盈科技前五大客户榜单第二位 ，销售金额分别为4262.95万元 、3092.89万元，占当期营收的比例分别为7.81%
、4.19%。从销售内容来看
，好盈科技向三瑞智能供应的主要是无人机动力系统产品
。

　　更令人关注的是，好盈科技与三瑞智交易数据存在明显差异。好盈科技披露的数据显示：2023年向三瑞智能销售无人机动力系统金额是4262.95万元；2024年向三瑞智能销售无人机动力系统金额是3092.89万元 。

　　而三瑞智能披露的同期采购数据则为：2023年向好盈科技采购电子调速器金额为4019.98万元；2024年向好盈科技采购电子调速器金额为3386.19万元
。

　　两组数据对比 ，2023年相差242.97万元
，2024年相差-293.3万元，这为好盈科技IPO信息披露的准确性蒙上了阴影。

　　市占率远不及大疆

　　根据好盈科技IPO问询回复披露的数据 ，援引Frost & Sullivan报告
，2024年全球无人机动力系统市场规模103.08亿元，大疆创新拿下43.24%的绝对份额 ，而好盈科技市占率仅为4.12%
，排在7.07%的三瑞智能之后 。

　　不过，好盈科技2025年的营收已经超过了三瑞智能
。

　　在农林植保等行业级无人机主要细分领域 ，好盈科技的市场份额也远不及大疆。2024 年度
，全球行业级无人机动力市场前五大供应商及市场占有率情况如下：大疆创新以41.95%的市场份额高居榜首，三瑞智能以 8.05%的份额居第二 ，好盈科技以5.75%的市场份额居第三 。

　　好盈科技表示，除大疆创新外
，公司是最早自研无人机动力系统全栈技术的企业，拥有完善的产品矩阵
。公司无人机动力系统以行业级为主 ，行业级产品对性能要求高
， 一体化动力系统在行业级应用中具有显著优势。